Профессор Катасонов: Не надо иллюзий, заката доллара в ближайшем будущем не будет
Во многих СМИ (как российских, так и зарубежных) почти каждый день появляются материалы на тему «дедолларизации».
И Россия, и многие страны, которые мы относим к категории «дружественных», переходят на расчеты по внешней торговле на национальные валюты. Наши СМИ особо подчеркивают рост удельного веса рубля во внешней торговле Российской Федерации.
Президент РФ Владимир Путин, выступая на пресс-конференции и прямой линии в середине декабря прошлого года, сообщил, что доля рубля во внешней торговле России к концу 2023 года выросла до 40%, юаня — 33%. Он напомнил, что в 2021 году во внешней торговле РФ совокупная доля доллара и евро была около 87%, доля рубля — 11−13%, юаня — 0,4%. Разве это не проявление решительной дедолларизации российской экономики?
Какие-то страны вообще прибегают к использованию нетрадиционных инструментов международных платежей и расчетов — криптовалютам и золоту. Правда, такие нетрадиционные инструменты пока выглядят экзотикой. Появляются сообщения о том, что не сегодня-завтра группа БРИКС создаст какую-то новую наднациональную валюту, которая будет использоваться во взаимных торгово-экономических операциях стран-членов.
В общем, у обывателя (замечу: не только российского, но и зарубежного) возникает ощущение, что не сегодня-завтра доллар США сойдет с пьедестала мировой валюты, на который он взошел восемьдесят лет назад на международной валютно-финансовой конференции в Бреттон-Вудсе (напомню, что тогда, в 1944 году все 44 делегации проголосовали за предложенный Вашингтоном золотодолларовый стандарт).
И многие споры ведутся уже по вопросу о том, что придет на смену международной долларовой системе. Вариантов много: человечество будет пользоваться единой мировой цифровой валютой, мир разделится на несколько валютных зон, ведущими экономиками будет в той или иной форме восстановлен золотой стандарт и т. д.
Я не очень склонен погружаться в отдаленное будущее мировой финансовой системы по той причине, что не отношусь к группе тех экспертов, которые порой желаемое принимают за действительное. Я имею в виду тех экспертов, которые уверены, что уже завтра доллара как мировой валюты уже не будет.
Почему? Да потому, что пока статистика не дает явных доказательств заката доллара США в мире.
Вот, например, статистика, которая дает картину международных платежей, проходящих через систему СВИФТ. Уже многие годы на сайте «RMB Tracker» на помесячной основе приводятся данные о таких платежах по видам используемых валют.
Взглянем, какой была валютная структура платежей в декабре 2017 года (доля каждой валюты в общем объеме платежей, %):
Доллар США — 39,85; Евро — 33,66; Британский фунт стерлингов — 7,07; Японская иена — 2,96; Китайский юань — 1,61.
А вот как выглядела валютная структура платежей в декабре 2023 года (%):
Доллар США — 47,54; Евро — 22,41; Британский фунт стерлингов — 6,92; Китайский юань — 4,14; Японская иена — 3,83.
Как видим, позиции американского доллара очень существенно укрепились за шесть лет. Он забрал значительную часть доли валюты Евро, позиции которой за эти годы сильно просели.
Конечно, эксперты понимают, что в последнее время некоторая часть трансграничных платежей стала осуществляться в обход системы СВИФТ. И что, мол, поэтому нынешние цифры не столь репрезентативны, как цифры прошлого десятилетия. И все же даже с учетом этого фактора следует признать, что позиции американского доллара в международных платежах окрепли (преимущественно за счет европейской валюты).
Чаще всего для оценки позиций валюты в мире используется такой показатель, как доля валюты в совокупных международных резервах стран мира. Благо, такая статистика имеется, ее ведет Международный Валютный Фонд (МВФ).
Многие эксперты и даже некоторые журналисты регулярно ссылаются на этот показатель. Они обратили внимание на то, что с 2016 года начался цикл ослабления позиций доллара: его доля в суммарных резервах всех стран-членов Фонда за 2016−2022 гг. упала с 65,36% до 58,36%. Снижение за семь лет доли доллара США в международных резервах на целых 7 процентных пунктов. Эта тенденция воодушевила тех, кто с нетерпением ждет «заката доллара».
Но вот последние цифры с сайта МВФ: на конец 3 квартала 2023 года доля доллара США в международных резервах составила 59,17%. Пользуясь случаем, приведу данные по другим резервным валютам на эту же дату (%): евро — 19,58; японская иена — 5,45; британский фунт стерлингов — 4,85; канадский доллар — 2,50; китайский юань — 2,37; австралийский доллар — 2,02; швейцарский франк — 0,18; прочие валюты — 3,89.
Итак, не ахти какой, но прирост доли доллара США в мировых валютных резервах по сравнению с 4 кварталом 2022 года. Да и отрыв от других валют у доллара гигантский, никто и близко к нему не подошел. Появились публикации с комментариями: мол, начался новый цикл укрепления доллара США.
Есть еще один важный показатель, позволяющий оценивать международные позиции валют. Это их доля в операциях на мировом валютном рынке ФОРЕКС. Рынок гигантский, измеряемый несколькими триллионами долларов в день. Сегодня в обращении на ФОРЕКС находится 180 валют, но только на десять из них приходится более 90% всех сделок.
Основные площадки ФОРЕКС находятся в Великобритании, США, Гонконге, Сингапуре и Японии — приходилось почти 80% всей торговли на рынке ФОРЕКС.
Доля Великобритании в оборотах на рынке — 40−45%; доля США — 16−17%. Но это не значит, что на рынке ФОРЕКС доминирует британский фунт стерлингов. Нет, доминирует доллар США. Он является главной валютой на рынке и Великобритании, и Гонконга, и Сингапура, и Японии, и всех других стран.
На рынке ФОРЕСК ведущими валютными парами являются пары, в которых одной стороной является доллар США, а его визави — евро, британский фунт, японская иена, китайский юань, гонконгский доллар и др. Напомню, что суммарная величина долей всех валют в статистике ФОРЕКС равняется 200%.
Вот как выглядела структура операций на рынке ФОРЕКС в 2013 году по видам валют (среднесуточный показатель, %): доллар США — 71,36; Евро — 33,41; японская иена — 23,05; британский фунт стерлингов — 11,81; китайский юань — 2,24
А вот значения доли доллара США за некоторые другие годы (%): 2016 г. — 87,58; 2019 г. — 88,29; 2022 г. — 88,46. Приведу доли других валют в операциях на рынке ФОРЕКС в 2022 году (%): Евро — 30,53; японская иена — 16,69; британский фунт стерлингов — 12,89; китайский юань — 7,00.
Итак, за период 2013—2022 гг. (десять лет) американский доллар очень сильно укрепился. Также укрепился китайский юань, но разрыв между долларом и юанем все еще гигантский — в 12,6 раза. Точных данных по валютной структуре операций на ФОРЕКС в 2023 году нет. Но эксперты, делающие свои прикидки, говорят, что доля доллара США в прошлом году была «больше 88 процентов».
То есть, никаких признаков ослабления позиций американской валюты на рынке ФОРЕКС не просматривается. Скорее, наоборот, происходит усиление.
Складывается странная ситуация в международных финансах. С одной стороны, вроде бы в мире растет недовольство долларом. Вернее, не долларом, а властями страны, которая эти доллары эмитирует. Поскольку Вашингтон наглядно на примере ряда стран (прежде всего, России) продемонстрировал, как он может использовать долларовую гегемонию для того, чтобы наказывать «неправильные» государства.
Кроме того, даже в странах, которые считаются «дружественными» для Вашингтона, растет беспокойство по поводу того, как Федеральная Резервная Система США злоупотребляет «печатным станком», что создает риски обесценения доллара. Да и государственный долг США растет стремительно, уже пробив планку в 130% ВВП.
В любой момент это может привести к снижению инвестиционного и кредитного рейтинга Америки со всеми отсюда вытекающими неприятностями для держателей долларов, американских казначейских облигаций и иных бумаг, номинированных в американской валюте. Одним словом, создается впечатление, что уже многие в мире хотели бы в той или иной мере дистанцироваться от доллара США. А статистика, приведенная мною, свидетельствует о том, что пока дистанцирования нет. Так в чем же дело?
С моей точки зрения, это обусловлено тем, что в прошлом многие страны (государства, частный бизнес, физические лица) слишком доверяли «зеленому». И не заметили, как попали в долларовый капкан. Под «капканом» я имею в виду долги, которые накапливали неамериканские «субъекты» (государства, бизнес, граждане). Львиная доля этих долгов была номинирована в долларах США.
Многие из этих долгов не гасятся, а пролонгируются. А также рефинансируются, а, следовательно, они не уменьшаются, а растут. Тихо, незаметно, но растут. Денег должникам хватает лишь на то, чтобы обслуживать долги, т.е. платить проценты. И раз долги номинированы в долларах, значит, и обслуживание осуществляется с помощью долларов.
В 2023 году суммарный размер мирового долга достиг рекордно высокого уровня, говорится в исследовании американского Института международных финансов (IIF). Как подсчитали эксперты организации, с января по декабрь сумма увеличилась более чем на 15 трлн долл. и впервые пробила планку в 300 трлн, составив и в итоге 313 трлн долл. За последние десять лет прирост глобального долга — почти на 100 трлн долл.
Примерно треть сегодняшнего глобального долга — внешние обязательства по кредитам и займам. Около 100 трлн долларов. Конечно, часть внутренних долгов (государственных и частных) также номинирована в долларах.
К сожалению, ни МВФ, и Всемирный банк, ни Институт международных финансов не дают раскладку мирового долга по видам валют. Поэтому рискну сам предположить, что примерно на 100 трлн долларов внутренних долгов — обязательства, номинированные в американской валюте.
Тут хочу сделать некоторое отступление и сказать следующее. Совсем не обязательно долларовые кредиты и займы должны иметь своими источником именно те доллары, которые были созданы американскими банками. Совсем не обязательно.
Есть понятие евродоллара. Это валюта, которая эмитируется иностранными банками (изначально это были европейские банки, но потом такой эмиссией стали заниматься банки многих других стран).
Я подвожу к главному выводу: на протяжении нескольких послевоенных десятилетий создавались по всему миру гигантские долларовые активы и долларовые долги. И переформатировать быстро их в другие валюты или просто обнулить не получится. Предположим, что, как я сказал выше, 200 трлн долларов глобального долга номинировано в «зеленой» валюте. Предположим, что годовая ставка по такому долгу составляет 5%. Значит должникам для его обслуживания потребуется 10 трлн долларов. Вот вам и объяснение того, почему на валютном рынке ФОРЕКС сохраняется такой высокий спрос на доллар США.
P.S. Хочу, чтобы читатель меня правильно понял. Я не против того, чтобы России освободиться от засилья доллара США.
Наоборот, я всей душой за. Но я специально написал эту статью для того, чтобы избавить некоторых наших патриотов от наивной надежды, что, мол, дедолларизация российской и мировой экономики совершится сама собой. Мол, не сегодня завтра доллар как мировая валюта умрет, и мы, наконец, обретем полный и окончательный валютный суверенитет. Да и доллар США уже практически исключен из состава международных резервов РФ.
Но дедолларизация не ограничивается только валютными резервами. Не стоит забывать, что существенная часть международных обязательств России номинирована в долларах США. Они были заморожены в связи с СВО. Но с ними рано или поздно придется разбираться.
Кстати, России эмансипироваться от доллара США легче, чем некоторым другим странам. Например, чем Китаю. Ведь у него несравненно больший внешний долг (около 2,5 трлн долл., а у России — около 280 млрд долл.), и самые большие в мире международные резервы (3,43 трлн долл., а у России — 573 млрд долл.).
Правда, Китай держит в секрете, какая часть его внешнего долга и какая часть его международных резервов номинированы в долларах США. По моим оценкам, первая доля составляет примерно 2/3; вторая — около половины.
Нам по части дедолларизации предстоит сделать еще многое. И довести ее до финала надо до того, как доллар США действительно рухнет с пьедестала мировой валюты.