Валютный курс расколол финансовые власти — рубль может обвалиться во втором квартале
Помощник президента России Максим Орешкин поддержал предложение продлить до конца 2024 г. требование об обязательной продаже валютной выручки крупнейшими экспортерами. Ранее в пользу такой меры высказались в правительстве. По мнению Орешкина, продажа выручки оказалась эффективной и позволила снизить волатильность на валютном рынке.
Напомним, что после решения президента отечественные экспортеры с 16 октября 2023 г. должны зачислять на свои счета в российских банках не менее 80% валютной выручки в течение 60 дней с момента ее получения. А затем в течение двух недель обязаны продать на внутреннем рынке не менее 90% зачисленной валюты.
Пока что требования об обязательной репатриации и продаже валютной выручки действуют для 43 групп компаний до 30 апреля 2024 года. Эксперты единогласно сходятся в том, что именно эта мера позволила сдержать падение курса рубля, который осенью пробивал отметку в 100 за доллар.
23 января первый вице-премьер Андрей Белоусов сообщил, что правительство положительно оценило эффект меры и будет предлагать продлить ее до конца 2024 года. Эту позицию, в частности, поддерживает Минфин. Но есть у предложения и противники. Так, в Банке России заявили, что не видят никакой необходимости в продлении обязательной продажи валютной выручки. Но возникает вопрос, что случится с курсом нацвалюты, если отменить требование об обязательной продаже? Да еще и вскоре после выборов президента РФ, которые состоятся в марте.
Опрошенные «СП» экономисты считают, что это почти однозначно приведет к снижению курса рубля вплоть до 120 за доллар. Поэтому продление меры выглядит сейчас самым вероятным сценарием. Вероятно, рубль после выборов все же начнет слабеть, но не до критических уровней.
Как продажа валютной выручки отразится на курсе доллара
Содержание статьи:
— Фактически власти не нашли иного способа остановить девальвацию рубля, который в 2023 году обвалился почти на 45% и вошел в тройку худших валют развивающихся стран наряду с турецкой лирой и аргентинским песо, — поясняет Юлия Кузнецова, инвестиционный советник, основатель «Университета инвестиций», ведущая программы «Личный счет» на РБК.
— На днях обострилась дискуссия между правительством и ЦБ об отмене режима валютного контроля. Правительство РФ поддерживает его продление до конца 2024 года, а Банк России выступил за отмену мер валютного контроля, которые, собственно, и удерживают сегодня цену доллара ниже 100 рублей. Регулятор считает, что влияние президентских мер валютного контроля «было умеренным по сравнению с влиянием на обменный курс проводимой денежно-кредитной политики». Бизнес, сами понимаете, выступает решительно против продления.
Банк России ждет, что за счет жесткой денежно-кредитной политики удастся ограничить избыточное расширение внутреннего спроса и его проинфляционные последствия.
В итоге годовая инфляция снизится в 2024 году до 4−4,5% и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем. Однако с этим не согласны многие эксперты. По данным «ИНФОМ», в декабре медианная оценка инфляции за последние 12 месяцев увеличилась с 15,1 до 17% — это достаточно высокие значения, максимальные с марта 2022 года.
«СП»: Так чего же ожидать в итоге и как это все отразится на нацвалюте?
— Минфин как правительственный орган учитывает скорее политическую конъюнктуру, делая все от него зависящее, чтобы рубль не ослабел до мартовских президентских выборов. А логика Банка России подразумевает, что эта мера валютного контроля не сильно влияет на рынок, поскольку фактически компания может вернуть выручку и сразу же или с небольшой задержкой снова купить валюту и вывести на внешний рынок.
Продажа валютной выручки — мера, которую изначально позиционировали как временную. Однако, если анализировать динамику нацвалюты, за октябрь рубль укрепился более чем на 4% — с 97 до 93,1 за доллар, а сегодня биржевой курс составляет и вовсе 88,5 рубля — налицо явная стабилизация. Вместе с тем создана хорошая предпосылка для снижения инфляции. Думаю, скорее всего, меру продлят. Это будет позитивно для курса рубля и потенциально снизит вероятность форс-мажора на валютном рынке.
Прогноз курса доллара после выборов президента РФ
Похожего мнения придерживается доктор экономических наук, профессор кафедры финансового менеджмента РЭУ им. Г.В. Плеханова Константин Ордов, при этом эксперт считает, что после выборов рубль все равно ослабеет, так как в бюджете запланированы большие расходы.
— Мера по обязательной продаже валютной выручки стала решающим фактором, выбившим всю основу из-под ослабления рубля, которое не могло не оказать влияние на рост инфляции. Если эту меру не продлить, возникают вопросы, как дальше контролировать инфляцию. В связи с санкциями и запретом на транзакции в долларах и евро, у нас происходит существенная трансформация финансовой системы и экономики.
Существует острейший дефицит валюты, а решение об обязательной продаже выручки обеспечивает ее поступление на наш рынок. Это позволило сбалансировать спрос и предложение.
«СП»: Что будет с курсом рубля, если меры продлят?
— Сегодня мы не можем говорить о том, что курс рубля в полной мере определяется только рыночными механизмами. Он во многом зависит от потребностей государственного бюджета.
Если раньше ресурсы ФНБ и заемные средства использовались для финансирования дефицита бюджета, сейчас эти запасы сократились. Поэтому курс станет более значимым фактором, позволяющим влиять на доходы, что особенно важно с учетом роста расходной части бюджета на этот год.
Мы не можем предугадать, как сложится конъюнктура на рынке. Если она будет неблагоприятной для нас, может продолжиться тренд на ослабление курса рубля. Пока ситуация сбалансирована, валюты поступает достаточно. Но любого рода негативные изменения могут сказаться на курсе, и отмена обязательной продажи валютной выручки могла бы подлить масла в огонь. Прогнозы экспертов о том, что рубль может упасть до 120 за доллар основаны как раз на том, что дисбаланс предложения и спроса на валюту будет расти на фоне дефицита.
Курс доллара в режиме онлайн смотрите на этом графике
Сейчас все, похоже, нацелены на то, чтобы эту стабильность обеспечивать и дальше. В первом квартале все не так уж очевидно, мы можем увидеть и 85, и даже 83 за доллар. Хотя при текущих ценах на нефть, комфортный уровень для бюджета — это 91−93 за доллар. Вероятно, во втором-третьем квартале рубль все-таки уйдет выше 92−93 за доллар, вплоть до 95−98, и это при условии, что сохранятся все нынешние факторы.
«СП»: Значит, после выборов курс доллара будет расти?
— Сами выборы на курс не влияют, но могут сказаться принятые решения. Если мы услышим, что продажа выручки продлена до конца года, это то самое решение, которое в краткосрочной перспективе может привести к укреплению рубля до 83−85 за доллар. То, что будет происходить после, связано не с самими выборами, а с тем, что во втором квартале у нас, скорее всего, будут рекордные расходы и, соответственно, большая эмиссия рублевых средств. Этот денежный навес будет влиять в том числе на курс рубля. Второй-третий квартал будут связаны с относительно плавным ослаблением рубля до 90−97 рублей за доллар. А вот четвертый квартал и следующий год во многом будет зависеть от дальнейших решений и инфляционного уровня, который сложится к тому времени.